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控债转股治僵尸企业 金融杠杆成去产突破口

2017-07-26

  【要点释义】僵尸企业是指已停产、半停产、连年亏损、资不抵债,主要靠政府补贴和银行续贷维持经营的企业。僵尸企业不同于因问题资产陷入困境的问题企业,能很快起死回生,僵尸企业的特点是“吸血”的长期性、依赖性,而放弃对僵尸企业的救助,社会局面可能更糟,因此具有绑架勒索性的特征。2013年6月温州一停产16年的“僵尸企业”达成债务和解。

  近日从国资委获悉,下一步国有企业将在控制债务规模,降低金融杠杆方面做出表率,并进一步加快清理“僵尸企业”的步伐。作为国企“去杠杆”改革的重要组成部分,市场化债转股也在提速,多家国企与银行密集签约债转股协议,随着债转股的持续推进,更多的债转股资金将陆续到位,助力企业处理不良资产、降低债务负担。

  7月14-15日的第五次全国金融工作会议明确提出,把国企降杠杆列为未来防范金融风险的重中之重。随后,7月19日,国务院国资委党委召开会议学习贯彻全国金融工作会议精神,指出要坚定不移降杠杆,牢牢抓住“僵尸企业”处置这个“牛鼻子”。会议认为,要发挥产业金融优势,推动国有企业供给侧结构改革,支持在“僵尸企业”处置中直接融资和市场化法治化债转股,降低企业融资成本和杠杆水平。

  广发证券廖凌团队在研报中指出,政策驱动下,债转股作为去杠杆的有效工具有望在微观面加快落地。

  研报还认为,在供给侧改革与国企改革的双重政策共振下,“债转股+供给侧改革”方面,煤炭、钢铁供给侧改革的重心正逐步由“去产能”向“去杠杆”转移,有望成为债转股重点落地领域;“债转股+国企混改”方面,员工持股尚处于试点阶段,引入战投、股权激励等其他传统混改方式推进较慢,而市场化债转股有望开辟混改新模式。

  地方政府迅速响应

  7月19日国资委会议后,近日广东省国资委、河北省委先后召开会议,对省内“僵尸企业”处置工作进行了部署。

  7月20日下午,广东省国资委副主任、党委委员刘小龙一行到省产权交易集团就“僵尸企业”出清进展等相关问题进行调研,强调要加快推进“僵尸企业”实质性出清处置。座谈会上集中探讨了通过司法、仲裁、工商、资本市场、非标准化等多种途径构建出清工作试点,对已托管的1634家“僵尸企业”进行实质性出清。

  7月22日,河北省委召开常委会(扩大)会议,强调要果断抓好处置“僵尸企业”工作,全面排查和处置钢铁及其他产能过剩行业“僵尸企业”。河北省不仅要处置钢铁“行业僵尸企业”,还要全面排查和处置其他产能过剩行业“僵尸企业”。

  高杠杆率主要集中在非金融国企

  数据显示,目前,中国的高杠杆率主要集中在非金融国有企业。据中国社科院测算,截至2015年底,金融部门、居民部门、包含地方融资平台的政府部门以及非金融企业部门的杠杆率分别为21%、40%、57%和156%。另有数据显示,2015年末我国国有企业负债占非金融企业整体负债的比例约70%。因此国有企业去杠杆成为金融去杠杆的重点环节。

  “这意味着中国企业债务存在着结构性问题,债务过多集中于国企。”一位央企人士对经参表示。

  另有专家对经参指出,“国有企业的负债率过高,对企业自身和整个实体经济都有危害。”在利润率不够高的情况下,高负债率长期下去将掏空企业,甚至导致实体经济提早进入产业空心化时代。僵尸企业不产出却消耗资源,依靠信贷资金“输血”、“续命”,是国有企业负债率高的直接原因。



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